主业调整,彩票业务提供新动力

发布者:东兴证券 杨若木 浏览次数:375

事件:

公司2016H1营业收入为170亿元,较去年同期减少19.49%;归属于 上市公司股东的净利润为-0.31亿元,较去年同期减亏62.14%;归属于 上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.29亿元,同比减亏66.62%;基本每股收益为-0.03/股。其中2016Q2公司实现营业收入71亿元,同比下降13.9%,实现净利润-0.77亿元,同比减亏49%

 

观点:

彩票业 务为公司注入新的增长动力。报告期 内天音控股实现营业收入170亿元,同比减少19.49%,其中通 信业务实现收入166.5亿元,占公司营业收入的97.9%,白酒业务实现收入0.5亿元,公司最 新收购的彩票业务实现收入1.28亿元。认为,虽然彩 票业务占收入的比例较低,但是为 公司净利润的增长提供了强劲动力。报告期 内公司净利润约为-6691万元,其中掌 信彩通实现净利润5853万元。公司目 前的彩票领域业务主要是通过收购掌信彩通集中在彩票产业链的中游——彩票设备销售领域,在福彩 领域市场份额近40%,拥有福彩12个省、体彩20个省的业务,是彩票 设备销售行业中的领军企业。纵观彩 票上下游产业链,上游一 般企业可以参与彩种研发以及彩票管理信息系统的建设,下游可参与销售环节,如网络 代销或移动客户端代销。认为,公司目 前投资设立全资子公司(天联彩)一方面 表明了公司对彩票业务的重视以及对彩票行业的认可,另一方 面将有效帮助公司向彩票产业链上下游拓展业务。

手机分 销业务依然是公司业务的基石。报告期 内公司通信业务实现收入166.5亿元,占公司 营业收入的比例为97.9%。手机分 销业务是公司的核心业务,公司拥 有丰富的渠道资源和强大的终端分销能力,与国内 三大运营商的合作关系不断加深。目前公司是摩托罗拉、诺基亚、三星、索尼爱立信、LG五大国 际知名品牌手机的全国一级代理商和在中国的重要战略合作伙伴,并且与夏普、飞利浦、多普达、戴尔、酷派、中兴、华为等品牌深入合作。认为公 司销售的手机产品品牌丰富,覆盖了 国内市场排名前十的优势产品,随着苹 果手机占公司销售比重的提高,平均销 售单价还有继续提高的空间,在缩减 人工成本的情况下,未来有望稳定盈利。

移动互 联与移动转售业务巩固“1+N”战略布局。天音在 不断完善和强化核心业务的同时,通过外延式的发展,逐步增添新的业务,在移动互联网业务、移动转 售业务方面均有布局,形成了“1+N”模式的业务格局。公司通 过控股子公司天音通信与Opera成立合资公司,以浏览 器为平台拓展移动互联网业务。天音通 过全资子公司北京易天新动网络科技有限公司整合阅读、APP商店业务。阅读方 面公司拥有互联网及手机阅读平台塔读文学,内容涵盖都市、穿越、玄幻、历史、武侠、灵异、军事等题材。201312月,天音通 信获得工信部发放的第一批移动转售业务牌照。目前公司与移动、联通、电信三 家运营商签署了移动转售业务合作协议,创造了 天音移动的品牌,在提供 资费产品的同时,还提供智能手表、行动卡等产品。

 

结论

看好天 音控股通过收购掌信彩通进入彩票行业,并且设 立全资子公司进一步布局彩票产业链的上下游。预计公司20162017年的EPS分别为0.19元和0.26元,对应的PE分别为64x46x,维持强烈推荐评级。

 

风险提示

  1. 彩票业 务政策不确定性风险;

  2. 手机分 销业务竞争进一步加剧的风险。

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